Les actionnaires d’Inditex ne boudent pas leur plaisir. Le 2 décembre, le titre a bondi de 7% à l’ouverture après la publication de chiffres du troisième trimestre dépassant les attentes. Le propriétaire de Zara affiche une santé insolente, avec des ventes de 9,8 milliards d’euros sur la période août-octobre, en hausse de 8,4% à taux de change constant. Le consensus tablait sur 9,69 milliards. La machine espagnole tourne à plein régime.
Sur les neuf premiers mois de son exercice décalé (février-octobre), Inditex engrange un bénéfice net de 4,62 milliards d’euros (+3,9%) et un chiffre d’affaires de 28,17 milliards (+2,7%). Le groupe basé en Galice surfe sur une demande soutenue malgré un octobre doux qui aurait pu freiner les achats de vestes.
Des marges qui s’envolent malgré la concurrence
La marge brute du troisième trimestre atteint 62,2%, contre 58,3% sur le premier semestre. Cette amélioration témoigne d’une gestion des coûts affûtée et d’un pouvoir de pricing intact.
Le numéro un mondial du prêt-à-porter navigue en eaux troubles face à Shein et Primark. Mais Zara résiste grâce à un renouvellement rapide des collections et une présence omnicanale efficace. Le début du quatrième trimestre confirme cette dynamique : les ventes s’accélèrent de 10,6% à change constant.
Les salariés réclament leur part du succès
Pendant que les dividendes pleuvent sur les actionnaires (1,54 euro par action, soit un rendement de 3,17%), les salariés haussent le ton. Le 29 novembre, jour du Black Friday, des manifestations ont éclaté devant les boutiques Zara de sept pays européens : France, Allemagne, Belgique, Italie, Portugal, Luxembourg et Espagne. Le motif ? La suppression d’un système de participation aux bénéfices après la pandémie.
Rosa Galan, représentante du syndicat espagnol CCOO, martèle : « Nous demandons qu’une entreprise qui réalise d’énormes profits, fruits du travail de ses salariés, redistribue ces bénéfices de manière équitable ». Le comité d’entreprise européen multiplie les pressions depuis des mois. Face au silence de la direction, les syndicats ont choisi l’action visible en pleine période de soldes.
Cette revendication intervient au pire moment pour l’image du groupe, qui communique régulièrement sur « l’engagement de ses équipes » et son « développement durable ».
Quel impact sur le titre en Bourse ?
À court terme, la tension sociale n’inquiète pas les marchés. L’action Inditex (ticker ITX, cotée à Madrid) se traite autour de 47 euros, valorisant le groupe à 178 milliards de dollars. Sur un an, le titre recule de 10% après avoir touché un sommet à 56,34 euros. Mais sur trois ans, la performance reste solide : +92%.
Les analystes maintiennent leurs recommandations positives. Le consensus mise sur un bénéfice net par action de 1,88 euro en 2025, contre 1,73 euro en 2024. Le PER s’établit à 24,7 fois les profits anticipés.
Le véritable risque se situe ailleurs. Si les mouvements sociaux perturbent les ventes durant Noël et les soldes, la mécanique pourrait gripper. Un conflit prolongé ternirait l’image auprès d’une clientèle jeune sensible aux questions sociales. Inditex devra trouver un équilibre entre satisfaction actionnariale et reconnaissance du travail de ses 175 000 employés.
Notre conseil
- Conservez ITX. Les fondamentaux restent solides mais surveillez l’évolution des négociations sociales qui pourraient justifier des prises de bénéfices.
- Objectif de cours : 52 euros à horizon 12 mois.