Eurofins Scientific réalise la plus forte progression du CAC 40 ce lundi 5 janvier. Le titre bondit de 6% à 65,72 euros (vers 14 heures) après qu’Exane BNP Paribas a doublement relevé son opinion, passant directement de « sous-performance » à « surperformance ». L’objectif de cours grimpe à 75 euros, soit un potentiel de hausse de 14% par rapport au niveau actuel. Cette note optimiste intervient deux mois après une chute brutale du titre en octobre, lorsque les résultats du troisième trimestre avaient déçu les investisseurs.
Le bureau d’études estime que le groupe français de tests, d’inspection et de certification se trouve désormais à un point d’inflexion. Après de longues années d’investissements massifs dans le développement de son réseau mondial de 950 laboratoires, le pic de dépenses serait enfin passé. Cette phase devrait permettre à Eurofins de basculer dans une génération accrue de trésorerie, un critère scruté de près par les marchés.
Des résultats en demi-teinte sur neuf mois
Sur les neuf premiers mois de 2025, Eurofins a affiché une croissance organique de son chiffre d’affaires de 5,3%, portant l’activité à 6,7 milliards d’euros. L’Europe représente 51% des ventes, l’Amérique du Nord 38%. Si la progression reste honorable, elle masque des disparités sectorielles. L’activité bio-pharmacie, en particulier, affiche une progression décevante. Le groupe attend une reprise de ce segment clé qui pèse sur la dynamique globale.
La marge opérationnelle devrait s’établir légèrement en retrait en 2025 par rapport aux 22,3% de 2024, avec une baisse de 20 points de base. Cette légère érosion s’explique notamment par l’impact défavorable des effets de change, qui pèsent davantage depuis le début de l’année. L’autofinancement libre ressort à 801 millions d’euros, tandis que le levier de la dette s’établit à 1,9.
Un modèle qui doit encore faire ses preuves
Le management maintient ses objectifs 2027 : un chiffre d’affaires approchant les 10 milliards d’euros, une marge opérationnelle de 24% et un autofinancement libre proche de 1,5 milliard. Pour y parvenir, Eurofins mise sur trois secteurs à forte croissance : l’alimentaire (notamment les tests PFAS), la biologie médicale (tests génétiques) et l’environnement. Le groupe se diversifie également avec prudence dans les laboratoires pour matériaux de batteries.
Reste que plusieurs zones d’ombre subsistent. L’activité souffre d’une forte saisonnalité avec des débuts d’année traditionnellement poussifs. La sensibilité aux conditions climatiques et aux fluctuations monétaires ajoute de la volatilité aux résultats. Surtout, le redressement du segment bio-pharmacie tarde à se matérialiser.
Notre conseil
Le relèvement spectaculaire d’Exane BNP Paribas traduit un pari sur la capacité d’Eurofins à transformer ses investissements passés en génération de cash. Avec un objectif de cours à 75 euros, le potentiel de valorisation existe. Néanmoins, le titre a déjà bondi de 17% depuis le début de l’année et reste exposé aux aléas de change. Les investisseurs patients, convaincus par la trajectoire 2027, peuvent profiter de ce rebond. Les autres attendront la confirmation chiffrée de l’amélioration du free cash-flow lors des prochaines publications trimestrielles.