Encore une mauvaise nouvelle pour les actionnaires de Guerbet ! Le laboratoire spécialisé dans les produits de contraste revoit à nouveau à la baisse sa feuille de route à quelques jours de la fin de l’année après avoir déjà réduit ses objectifs en septembre dernier.
La direction évoque un renforcement du plan de remise en conformité du site de Raleigh aux États-Unis à la suite d’une inspection de la Food and Drug Administration (FDA).
Par mesure de précaution, elle a fait appel à des experts externes afin de réaliser une évaluation exhaustive et de prendre des mesures complémentaires. Elle prévient que la mise en œuvre de ce plan entraînera un décalage de libération des lots et devrait générer une perte de chiffre d’affaires sur l’exercice 2025. À cela s’ajouteront des coûts exceptionnels.
Par conséquent, Guerbet ne tiendra pas ses derniers objectifs et table désormais sur une baisse du chiffre d’affaires comprise entre 4% et 5% à taux de change et périmètre constant (au lieu d’une légère décroissance de 1% annoncée), un taux de marge d’excédent brut d’exploitation retraité comprise entre 10,5 et 12% (au lieu de 12% à 13%) et un free cash-flow compris entre -5 et -15 millions d’euros (au lieu de légèrement négatif).
Guerbet indique aussi que les conséquences opérationnelles et l’impact financier sur l’exercice 2026 sont en cours d’analyse.
Une visibilité de plus en plus réduite
Le 23 octobre dernier, la direction semblait pourtant confiante quant à la perspective d’une accélération au quatrième trimestre 2025, évoquant la montée en puissance continue d’EluciremTM, la nouvelle accélération attendue sur le Lipiodol (embolisation vasculaire, Go Direct en Chine), ainsi qu’une dynamique favorable sur les ventes indirectes dans plusieurs pays d’Amérique latine, d’Europe et d’Asie.
Non seulement la fin de l’année 2025 sera moins bonne que prévu, mais l’exercice 2026, qui devrait marquer le retour à une situation plus normale après la réforme du 1er mars 2024 concernant le circuit d’approvisionnement en produits de contraste en France, souffre d’un manque de visibilité car la remise en conformité du site de Raleigh pourrait prendre plusieurs mois.
En bourse, l’action Guerbet plonge de plus de 15% à mi-séance et elle a perdu la moitié de sa valeur depuis le début de l’année. Elle peut sembler bon marché à un horizon de 2 ans (moins de 9 fois les profits attendus en 2027), mais la multiplication des contretemps depuis deux ans incite à la prudence.
La faible valorisation pourrait cependant nourrir un scénario spéculatif basé sur un possible changement de contrôle, mais cet argument n’est pas suffisant pour recommander le titre à l’achat.
Notre conseil
- Vendez Guerbet pour viser 11 euros à un horizon de 18 mois.
- Codes : FR0000032526 et GBT.