Son actualité. Le promoteur immobilier a continué de surperformer son marché au premier trimestre avec une progression de 9,6% de son chiffre d’affaires (250,1 millions d’euros) permise par une plus forte contribution du segment tertiaire (+48%) et une amélioration de 4,3% des facturations de logements.
En raison d’un mix produit moins favorable, le taux de marge brute s’est érodé de 0,4 points à 19,7%, ce qui n’empêche pas la marge opérationnelle courante de s’améliorer légèrement à 7,7%.
Malgré les incertitudes macroéconomiques, la direction confirme sa feuille de route pour l’ensemble de l’exercice, à savoir une hausse d’environ 5% du chiffre d’affaires et une marge opérationnelle courante comprise entre 7,5% et 8% (7,5% en 2024).
Une trésorerie nette conséquente
Notre analyse. Les réservations de logements qui constituent le meilleur indicateur pour apprécier les résultats futurs, ont progressé de 6% en volume au premier trimestre mais sont restées stables en valeur, sachant que la part des accédants continue de progresser pour représenter 21% du total, compensant ainsi le repli des ventes en blocs où les marges restent inférieures à la moyenne du groupe.
En adaptant son offre aux nouvelles conditions de marché, Kaufman & Broad affiche un délai d’écoulement particulièrement faible de 3,8 mois et génère de la trésorerie lui permettant de poursuivre ses lancements de programmes (31 prévus au deuxième trimestre) et de stabiliser son carnet de commandes autour de 2 milliards d’euros.
Le groupe disposait toujours d’une trésorerie nette conséquente de 376,1 millions d’euros à la fin du trimestre. Sur ce montant, 200 millions seront toutefois utilisés pour le paiement du foncier dans le cadre de la livraison finale du projet d’aménagement Austerlitz en 2027.
Le solde couvre encore 28% de la capitalisation boursière actuelle, qui elle-même représente autour de 12 fois les profits estimés pour 2025.
L’action reste donc bon marché mais les incertitudes sur la conjoncture et le niveau des taux d’intérêt peuvent freiner son rebond. Le rendement de 7% servi par le dividende est attractif.
Chiffres clés et ratios boursiers
Notre conseil
- Conservez [KOF] Objectif : 35 euros
- Profil : spéculatif
- Prochain rendez-vous : 10 juillet, résultats du premier semestre.